长江农业观点:维持对天然橡胶价格看涨的坚定判断,判断价格能够上涨70%。理由如下:

1、国际天胶价格处于接近次贷危机的历史低点,目前价格接近全球最低成本,唯一边际成本曲线的左端(泰国成本最低,1075美元/吨)。

2、天然橡胶具有天然的供给端涨价基因——供给的高集中度和供需区域严重错配。泰国、印尼、马来西亚三国出口量之和占全球出口比例86%;中国进口量占全球进口总和的70%。天然橡胶生产的高集中度决定产业在供给层面具有很高的话语权,并且供需层面的错配使得在供给层面一旦发生联合的限产、限制出口以及其他不可抗力因素导致的供给受限,势必对处于底部天然橡胶价格(只有价格处于低位才有效)产生明显的提振。

3、这次三大国限制出口量62万吨,占全球消费量的5%(考虑非正常库存,过剩量也就在20-30万吨),若执行到位,势必对打破供需弱平衡的格局。

4、历史的数据验证这一判断以及原因是站得住脚的——08、12年全球经济下滑背景下,三大国联合限制出口(当时从出口数据看,确实都不同程度下滑),导致国际橡胶天然价格出现上涨。

5、消费数据并非悲观。中国汽车购置税减半政策将使得16年汽车产量增速恢复性提升。

考虑库存,成本,我们认为国际天然橡胶价格有望涨至2000美金(三大国的平均成本中枢在1500美金/吨上下,三国这次提价旨在盈利)。表地上重点推荐:海南橡胶。

转自长江证券